与股票一样,垃圾债券显示出投资者的恐慌情绪

2019
08/12
10:17

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N EW YORK(美联社) - 股票市场并不是唯一一个在投资者中发出恐慌信号的地方。 2.3万亿美元风险的美国企业债务市场也面临压力。

上个月,垃圾债券的五年反弹突然停滞不前。 与其他风险较高的投资一样,投资者已经退出,主要是因为他们担心美联储接近零利率政策的结束。 投资者预计央行将在明年某个时候加息,这意味着目前持有的债券价值将下跌。

与其收入相比,债务相对较高的公司出售垃圾或高收益债券。 如果国债等更安全债券的收益率上升,它们将吸引更多投资者的兴趣。 因此,出售垃圾债券的公司必须增加收益率以补偿投资者的高风险。 这样做会降低目前流通中的垃圾债券的价值。

7月份,这些担忧触及市场,使垃圾债券投资者本月损失1.3%。 这是自2013年6月以来最差的月度表现。

到目前为止,垃圾债券收益率已经下跌,许多投资者现在认为风险大于潜在回报。 五年前,平均垃圾债券收益率为11.5%。 根据投资银行巴克莱(Barclays)的数据,到6月份,收益率跌至4.83%的历史低点。

因此,投资顾问对向客户推荐垃圾债券的热情不高。

富国银行(Wells Fargo Wealth Management)副首席投资官达雷尔•克朗克(Darrell Cronk)表示,投资者投资组合中的高收益债券通常会扮演一些角色,但“有时间拨打它,并有时间拨打它”。 “现在是时候拨打它了。”

Cronk表示,随着经济好转,投资者推高国债收益率,预计美联储将在2006年5月以来首次加息,因此垃圾债券可能继续下跌。

施瓦布金融研究中心的高级固定收益研究分析师科林·马丁说:“风险回报权衡不再具有吸引力。” “我们认为投资者不会因高收益债券投资所涉及的风险得到补偿。”

自20世纪80年代以来,风险债券市场变得更加主流,当时交易主要由垃圾债券融资人迈克尔米尔肯和他现已解散的公司德雷克塞尔伯纳姆兰伯特主导。 在那些日子里,市场成为帮助资金收购RJR Nabisco等公司的头条新闻。 米尔肯作为垃圾债券之王的统治于1989年结束,当时他承认犯有证券欺诈罪,欺骗共同基金和其他重罪。

根据投资公司研究所的数据,去年投资者向垃圾债券共同基金投入了550.1亿美元,比2009年的221亿美元增加了一倍多。 现在的迹象表明,投资者已开始退缩。 根据ICI的最新数据,随着高收益市场在6月份开始出现波动,投资者撤回了49亿美元。

美联储主席珍妮特耶伦表示,她担心投资者对投资高收益债券的风险感到自满,最近出现了资金流出。

耶伦在6月份告诉记者,当投资者关注回报而不考虑风险时,市场显示出“收益率”行为的证据。 这种行为的一个迹象是,与高质量的政府债务相比,投资者要求保持高收益债务的溢价要低一些。

在2012年初,投资者获得的国债收益率溢价为6.99%,而国债通常被认为是无风险的。 截至6月,该缓冲已下降至3.23%。

一些投资者表示,垃圾债券收益率的下降是合理的,因为公司违约债务的风险已经下降。

监管公司债券业务的基金经理贝莱德(BlackRock)的董事总经理詹姆斯•基南(James Keenan)表示,公司高管采取了更为谨慎的方式来管理他们的业务。 他们没有把钱花在扩张上,而是更专注于削减债务。 许多公司利用债券销售收益以较低的利率为其现有债务进行再融资。

“我们处于整体相当健康的经济环境中,大多数这些公司的资产负债表都相当稳定,”基南说。

自2009年6月大萧条结束以来,债务违约的公司数量大幅下降。根据评级公司标准普尔的数据,当年有195家美国公司拖欠5161亿美元的债务。 到2013年,总数下降到45家公司违约只有649亿美元。

AllianceBernstein的高收益债券证券主管Gershon Distenfeld表示,投资者应该将最近的抛售视为买入的机会,前提是违约率仍然很低。 自抛售以来,垃圾债券的平均收益率已从6月达到的历史最低点攀升至5.64%。

与此同时,投资者也应该期待更低的回报。 根据巴克莱银行的数据,垃圾债券在过去六年中的平均年回报率(包括利息支付)达到了12.6%。 相比之下,标准普尔500指数每年回报率为9.7%,包括同期的再投资股息支付。 在未来几年,Distenfeld预计高收益债券的回报率平均在5%至7%之间。

迪斯菲尔德说:“除非你能把时间放得很好,否则只要你认识到你将获得比以往更温和的回报,你就会更好地留在市场上。”

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